مشکل پنهان ETF های رمزنگاری | نظر کارشناس کریپتو

ETF ها یکی از بزرگترین نوآوری ها در امور مالی مدرن بوده اند. آنها سرمایه گذاری میلیون ها نفر از مردم عادی را با نقدینگی و در دسترس ساختن انواع سرمایه گذاری ها متحول کرده اند. اینها محصولات زیرساخت مالی خارج از زنجیره بودند که برای جهانی که برای آن طراحی شده بودند بهینه شده بودند.

مشکل این است: ETF ها برای دنیای زنجیره ای طراحی نشده اند. آنها برای بازارهایی طراحی شده بودند که هر روز بسته می‌شدند، شهرک‌هایی که روزها طول می‌کشید، و سیستمی که در آن ایجاد و بازخرید به واسطه‌ها وابسته بود. وقتی کارمزدهای بالا و کامپوزیت‌های استاتیک با هم ترکیب می‌شوند، چیزهایی که زمانی منطقی بودند، اکنون به‌طور فزاینده‌ای قدیمی به نظر می‌رسند.

ما در عصر جدیدی هستیم که دارایی‌ها فراتر از حکمرانی و سود سهام سودمند هستند، تراکنش‌ها را می‌توان با کد برنامه‌ریزی کرد و نه انسان‌ها، و ثروت را می‌توان در زنجیره رشد داد. این سؤال پیش می‌آید: چرا ما دارایی‌های نسل بعدی را در طرح‌های قرن گذشته ترکیب می‌کنیم؟ آنها دارایی های زنجیره ای را به ساختارهای مالی قدیمی تبدیل می کنند.

تسلیم شدن بیش از آنچه که تصور می کنید

هنگامی که شما یک ETF خریداری می کنید، شما دارای یک پوشش در اطراف دارایی ها هستید، نه خود دارایی های اساسی. صادرکننده ETF دارایی های واقعی را در اختیار دارد و حقوق و مزایایی را که با مالکیت همراه است از شما دریافت می کند. سه بزرگ – BlackRock، Vanguard و State Street – تقریباً 60٪ از ETFهای جهانی را با بیش از 11 تریلیون دلار دارایی تشکیل می دهند و از طرف شما قدرت رای گیری فوق العاده ای دارند. اکثر سرمایه گذاران ETF در مورد نحوه مدیریت شرکت هایی که در آنها سرمایه گذاری می کنند، نظری ندارند.

این مشکل در کریپتوها تشدید می‌شود، جایی که دارایی‌ها اغلب پاداش‌های سهام، حقوق حاکمیتی، ایردراپ، فرصت‌های وام دهی و سایر مزایای توکن را ارائه می‌کنند که مستقیماً دارایی را در اختیار دارید. ETF های رمزنگاری می توانند قیمت را ردیابی کنند اما نمی توانند از مزایای زنجیره ای مالکیت مستقیم برخوردار شوند.

سرمایه گذاران ETF کریپتو وقتی بازارهای سهام بسته هستند نمی توانند معامله کنند، حتی اگر بازارهای رمزنگاری نقطه ای 24/7 کار کنند. این نابرابری باعث می‌شود سرمایه‌گذاران ETF در هر نوسان یک شبه آفساید شوند. در مرحله بعد، محدودیت‌های گنجاندن دارایی‌ها وجود دارد. به سرمایه گذاران گزینه های از پیش بسته بندی شده ای ارائه می شود که جایی برای سفارشی سازی باقی نمی گذارد. همانطور که ETF برای اکثر ارزهای دیجیتال وجود ندارد، ETFهایی که وجود دارند ممکن است شامل توکن هایی باشند که شما به آنها اعتقاد ندارید یا آنها را حذف می کنید.

در نهایت، بزرگترین اشکال برای سرمایه گذاران، کارمزدهایی است که منجر به سودهای بی سابقه از سوی ناشران مانند بلک راک شده است. ETF بیت کوین Grayscale 150 امتیاز پایه دریافت می کند. برای بیان این موضوع، این 15 برابر کارمزد SPY است، محبوب‌ترین ETF که S&P 500 را ردیابی می‌کند. برای سرمایه‌گذاران خرد، این به معنای پرداخت هزینه‌های مداوم ETF برای قرار گرفتن در معرض محدود است، اگرچه آنها می‌توانند بیت کوین (BTC) را مستقیماً در پلتفرم‌هایی مانند Coinbase بدون هیچ هزینه ذخیره‌سازی خریداری و نگهداری کنند.

بستن شکاف شخصی سازی

سرمایه گذاران با ارزش خالص بالا از ETF ها به عنوان بخشی از دارایی های اصلی خود اجتناب می کنند. در عوض، آنها با خرید مستقیم سهام پایه، شاخص را تکرار می کنند (به این حالت نمایه سازی مستقیم گفته می شود). این نه تنها به آنها حق رای می دهد، بلکه چیز بسیار مهمتری را نیز باز می کند: بهینه سازی مالیات. هنگامی که صاحب دارایی‌های اساسی هستید، می‌توانید انتخاب کنید که کدام یک و چه زمانی بخرید یا بفروشید. این چک در فصل مالیات مهم است. برندگان را نگه دارید، بازنده ها را بفروشید، سپس از این ضررها برای جبران سود استفاده کنید. در همین حال، سرمایه گذاران ETF فقط می توانند کل شاخص را بخرند یا بفروشند.

اما پیشرفت واقعی، شخصی‌سازی زنجیره‌ای است. پورتفولیوها را می‌توان با وزن‌ها و فهرست‌های حذف قابل تنظیم، تخصیص مجدد پویا به دارایی‌های جدید، تعادل مجدد فوری در شرایط رکود، و تصمیم‌گیری در مورد زمان و نحوه فروش یک دارایی به جای گیر کردن در بسته‌بندی ETF، ساخت. با دارایی‌های زنجیره‌ای، این انعطاف‌پذیری به معنای انتخاب محل وام دادن و کسب بازده در سطح دارایی است، که هرگز یک گزینه خارج از زنجیره نبوده است. تبدیل دارایی های زنجیره ای به اعشاری به این معنی است که هر کسی اکنون می تواند نمایه سازی را دستکاری کند، خواه 10 دلار سرمایه گذاری کنید یا 10 میلیون دلار.

زیرساختی که می تواند این کار را بهتر انجام دهد، از قبل وجود دارد. بلاک چین های پرتوانی مانند Base یا Solana (SOL) این نوع مدیریت مداوم و خودکار را با هزینه های تقریباً صفر عملی می کنند. قراردادهای هوشمند، مدیر میانی جدید هستند که مدیریت پورتفولیو را خودکار می کنند در حالی که مالکیت شما را حفظ می کنید. آنها به طور مداوم کار می کنند و استراتژی ها را 24/7 بدون دخالت دست اجرا می کنند. برخلاف تجربه کاربری دست و پا گیر که اولین ارز دیجیتال را تعریف کرد، سیستم های نسل بعدی تمام مراحل پیچیده را در زیر پوشش پنهان می کنند، هزینه های گاز را انتزاعی می کنند، چندین تراکنش را امضا می کنند و زنجیره های متقابل را ایجاد می کنند.

دسترسی به عنوان یک مانع

طرفداران ETF کریپتو می گویند که رمزارزها را از طریق آشنایی و وضوح نظارتی در دسترس تر می کنند. خرید چیزها از طریق حساب های کارگزاری موجود ارائه شده توسط موسسات قدیمی احساس امنیت بیشتری می کند. اما دسترسی نباید مستلزم قربانی کردن مزایای اصلی یک سرمایه گذاری باشد. سرمایه‌گذاران رمزارز نباید بین رابط‌های سنتی و مالکیت واقعی یکی را انتخاب کنند، و این چیزی است که نسل بعدی برنامه‌های رمزنگاری باید ارائه دهند: همان آشنایی و امنیت حساب‌های کارگزاری سنتی، با تمرکز بسیار مورد نیاز بر روی سرمایه‌گذاری بلندمدت و متنوع. سهولت خرید یک ETF مانند خرید یک ETF خصوصی با شاخص مستقیم است که روی زنجیره ساخته شده است. سرمایه گذاران مجبور نخواهند بود که کنترل، شفافیت و توانایی استفاده از دارایی های خود را برای اهداف حکومتی یا وام دهی کنار بگذارند.

تلاش‌هایی برای راه‌حل‌های زنجیره‌ای مانند ETF‌های توکن‌سازی شده انجام شده است، اما بیشتر آنها صرفاً مدل wrapper را تکرار کرده‌اند. مشکل این است که پس از توکن شدن، تجارت این ETF به نقدینگی بسته بندی بستگی دارد، نه نقدینگی دارایی پایه. به عنوان مثال، بیت کوین و اتریوم (ETH) دارای نقدینگی عمیق هستند، در حالی که شاخص 50/50 BTC و ETH دارای نقدینگی عمیق نیستند. این ETF های توکن شده با تلاش برای ارائه اصول اولیه مالی منسوخ شده به مخاطبانی که درک عمیقی از رمزارز دارند و از مزایای مالکیت مستقیم آگاه هستند، به طور کامل موضوع را از دست می دهند. مدل اشتباه بسته بندی.

هدف جدید کریپتو

بین سال‌های 2024 تا 2025، بازار جهانی ETF از 11.5 تریلیون دلار به بیش از 15 تریلیون دلار رسید و پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که تا سال 2030 به 30 تریلیون دلار خواهد رسید. آینده به هر سرمایه‌گذاری مالکیت مستقیم دارایی‌هایشان بدون واسطه و تمام مزایای جدیدی که با مالکیت به همراه دارد، ارائه می‌کند. دنیایی که در آن پورتفولیوها خودکار می‌شوند، زنجیره‌ای یکپارچه اجرا می‌شوند و برای دارایی‌های بومی دیجیتال ساخته می‌شوند.

ETF ها برای زمان خود عالی بودند و مشکلات واقعی را که در دهه 1990 وجود داشت را حل کردند. اما ما دیگر در قرن گذشته زندگی نمی کنیم. به جای تلاش برای تطبیق ETFها با ارزهای دیجیتال، باید ابزارهای جدیدی را برای آینده امور مالی توسعه دهیم. زیرساخت این واقعیت جدید از قبل وجود دارد. ما فقط به جرات استفاده از آن نیاز داریم.