از استیبل کوین تا CBDC: تعریف مجدد پول

برای کسی که واقعاً به بازار استیبل کوین توجه می کند، پوشیده نیست که این دارایی ها از مهم ترین بلوک های سازنده اقتصاد دیجیتال مدرن هستند. در اواخر سال 2025، کل ارزش بازار استیبل کوین از 300 میلیارد دلار فراتر رفت که به ما می گوید چقدر مردم به آنها اعتماد دارند.

استیبل کوین ها امروزه بسیار مورد استفاده قرار می گیرند زیرا سریع، نامحدود و به طور فزاینده ای قابل اعتماد هستند. آنها فوراً ارزش را تغییر می دهند و به گونه ای پیش بینی شده رفتار می کنند که پرداخت های سنتی به طور فزاینده ای انجام نمی دهند. اینکه آیا استیبل کوین‌ها باقی خواهند ماند یا خیر، دیگر یک سوال نیست. سوال این است که آنها چگونه پذیرفته خواهند شد و چه کسی این پذیرش را تضمین خواهد کرد.

تصویب قانون GENIUS در ایالات متحده یک سیگنال قوی بود مبنی بر اینکه استیبل کوین های پرداخت وارد مرحله جدیدی می شوند. و مقررات فقط برای کاهش سرعت صنعت نیست. در عوض، اقداماتی را انجام می دهد تا به استیبل کوین ها نقش مشخصی در سیستم مالی گسترده تر بدهد. برای اولین بار، ما مسیر روشنی را برای استیبل کوین‌های پرداخت مشاهده کرده‌ایم که در کنار سیستم‌های TradFi کار می‌کنند و نه در لبه‌ها. آنها به طور فعال در حال تبدیل شدن به یک ابزار تسویه حساب هستند که می تواند در عمل در کنار ابزارهای مالی سنتی مورد استفاده قرار گیرد.

پذیرش در حال حاضر اتفاق می افتد – اما خارج از ریل سنتی

توجه به این نکته را مهم می دانم که حتی خارج از ادغام رسمی و در مقیاس بزرگ پلتفرم های پرداخت عمده، پذیرش با سرعت خاص خود گسترش می یابد. تعداد فزاینده‌ای از فین‌تک‌ها محصولاتی را در تقاطع ارزهای دیجیتال، استیبل کوین‌ها و پرداخت‌ها ایجاد می‌کنند. شرکت هایی مانند Ether.fi، Monerium یا Holyheld از قبل از طریق ابزارها و پیشنهادات مالی خود استفاده از استیبل کوین را در دنیای واقعی فعال می کنند. یک مثال قابل توجه در این مورد، رشد تصاعدی کارت‌های کریپتو است که برای هزینه‌های روزمره در میان کاربران کریپتو استفاده می‌شوند. مطالعه ای که در سه ماهه سوم سال 2025 انجام شد نشان داد که بیش از 60 درصد از کاربران مورد بررسی قبلاً از این کارت ها برای تراکنش ها و خریدهای معمولی استفاده می کردند.

در همین حال، ما همچنین داده‌هایی از نام‌های بزرگی مانند ویزا داریم که طی سال گذشته افزایش زیادی در صدور و هزینه‌های کارت‌های رمزنگاری داشته‌اند. از ژانویه تا دسامبر 2025، حجم کل معاملات 525 درصد افزایش یافت و هزینه خالص تا پایان سال به 91 میلیون دلار رسید. همه این شواهد به پذیرش سریع ابزارهای کریپتو اشاره دارد و استیبل کوین ها راه اصلی برای تقویت این کارت ها هستند.

این استفاده همچنین روند دیگری را که آشکارتر می شود برجسته می کند: نقش فزاینده استیبل کوین های غیر دلاری. دارایی هایی مانند EURe و ZCHF جدیدتر در حال یافتن تقاضای واقعی در جریان پرداخت هستند، به ویژه در اروپا و سوئیس، جایی که کاربران بدون ریسک دلاری غیرضروری، ارزش پرداخت زنجیره ای را دارند.

استیبل کوین های یورو به سرعت تحت بازارهای تنظیم دارایی های رمزنگاری شده در حال توسعه هستند، و اروپا اکنون دارای چندین استیبل کوین یورو سازگار با حجم معاملات واقعی و ادغام فین تک است. گزارش اخیر نشان می دهد که چگونه حجم کل تراکنش های استیبل کوین یورو در چند سال گذشته از 8 میلیارد یورو فراتر رفته است و چگونه استیبل کوین های غیر دلاری در حال افزایش است.

نقش بانک ها در پذیرش استیبل کوین

طبیعتاً، این تغییر، سؤالاتی را در مورد اینکه بانک های سنتی باید در کجای این تصویر قرار گیرند، ایجاد می کند. بسیاری فکر می کنند که بانک ها در آینده نقش اصلی را در پذیرش استیبل کوین ایفا خواهند کرد. و درست است که آنها اکنون توجه بیشتری دارند: این طبقه دارایی برای آنها بزرگتر از آن شده است که دیگر آن را نادیده بگیرند و شناخت عمومی اهمیت آنها در حال گسترش است.

یک نظرسنجی اخیر نشان داد که تا سال 2025، 49 درصد از بانک ها، از جمله برخی از Tier 1، قبلاً استیبل کوین ها را در عملیات خود ادغام کرده اند. به عنوان مثال، در سوئیس، بیش از نیمی از بانک‌هایی که پیشنهادهای رمزنگاری فعال دارند، قصد دارند خدمات مرتبط با استیبل کوین را نیز ارائه کنند.

با نگاهی به آینده، من فکر می‌کنم با شروع اجرای CBDC‌های شبه استیبل کوین توسط بانک‌های مرکزی، تغییر بسیار بزرگ‌تری ممکن است رخ دهد. برخی، مانند بانک مرکزی اروپا (ECB)، در حال بررسی این جهت هستند: به طور خاص CBDC های عمده فروشی برای پرداخت های بین بانکی به جای استفاده خرده فروشی.

این پروژه ها شامل همکاری های فعال بین بانک های مرکزی فرانسه، آلمان، ایتالیا و سایر کشورها است. و اگر این تلاش‌ها موفقیت‌آمیز باشند و CBDC‌های عمده‌فروشی در نهایت روی زیرساخت‌های بلاک چین عمومی (به طور بالقوه حتی در پلتفرم‌هایی مانند اتریوم (ETH)) شروع به اجرا کنند، تأثیر آن بسیار زیاد خواهد بود. این یک تغییر تکتونیکی در آنچه در سیستم مالی جهانی اتفاق می افتد و نحوه حرکت پول در آن سوی مرزها خواهد بود.

مصرف کنندگان و افزایش استیبل کوین های قابل بازخرید

اما در مقایسه با بانک ها، به نظر من، یک محرک حتی بزرگتر برای پذیرش استیبل کوین، مصرف کننده خواهد بود. در طول سال 2025، شاهد استفاده بیشتر و بیشتری از استیبل کوین‌های قابل بازخرید در فعالیت‌های مالی معمولی بوده‌ایم. شبکه‌های پرداخت بزرگ مانند Visa و Mastercard این دارایی‌ها را در زیرساخت خود ادغام می‌کنند، راه‌حل‌های پرداخت و پذیرش بازرگانان را ارائه می‌کنند که کاربرد استیبل کوین‌ها را به پرداخت‌های اصلی گسترش می‌دهد.

استیبل کوین‌های موجود گزینه‌های بیشتری را برای تراکنش‌های روزانه به مردم می‌دهند: پرداخت‌ها، نقل و انتقالات، پس‌انداز و تعاملات زنجیره‌ای ساده. همه بدون اصطکاک سیستم های قدیمی. از دیدگاه کاربر معمولی، این یک پیشرفت واضح است.

بنابراین، با پیش‌روی عمیق‌تر در سال 2026، من انتظار دارم که پذیرش استیبل‌کوین‌های قابل بازخرید توسط مصرف‌کننده یکی از نیروهای اصلی پشت رشد مداوم این بازار باشد. به طور کلی، مردم ابزارهای مالی را استفاده می کنند زیرا آنها کار می کنند و استیبل کوین ها نیز کار می کنند. اگر استفاده از یک سکه آسان باشد، فوراً تسویه شود و بتوان آن را بدون دردسر به پول نقد تبدیل کرد، احتمالاً کاربرانی را پیدا خواهد کرد.

بانک‌ها ممکن است در نهایت این ابزارها را ادغام کنند، اما همانطور که گفتم، در بیشتر موارد به رفتاری که از قبل وجود دارد پاسخ می‌دهند، نه آن را آغاز می‌کنند.

نقش استیبل کوین های غیرمتمرکز

در کنار استیبل کوین‌های مصرف‌کننده، استیبل‌کوین‌های کاملاً غیرمتمرکز برای تأمین مالی زنجیره‌ای اساسی باقی می‌مانند. در حالی که این دارایی ها می توانند برای پرداخت های خرده فروشی استفاده شوند، این چیزی نیست که در ابتدا برای آن طراحی شده اند. کاری که آنها در عمل انجام می دهند، قدرت قراردادهای هوشمند، پرداخت های خودکار، مشتقات و وام های غیرمتمرکز است.

آنها لایه قابل برنامه ریزی را تشکیل می دهند که اجازه می دهد منطق مالی بدون واسطه اجرا شود. در بسیاری از موارد، پروتکل های افزایش بازده به عملکرد قابل اعتماد این دارایی های غیرمتمرکز بستگی دارد. به عبارت دیگر، اگر استیبل کوین های مصرف کننده استفاده را گسترش دهند، استیبل کوین های غیرمتمرکز زیرساخت پشت آن استفاده را تقویت می کنند. آنها با هم سیستمی را تشکیل می دهند که هم کاربردی و هم بادوام است.

پروتکل های افزایش بازده: نقدینگی به عنوان زیرساخت

شایان ذکر است که هیچ یک از این مقیاس ها نقدینگی که ستون فقرات واقعی پذیرش استیبل کوین است را ندارند. اینجاست که پروتکل های افزایش کارایی نقش مهمی ایفا می کنند.

پروتکل‌های DeFi مولد بازده، سرمایه بی‌کار را باز می‌کنند و آن را به سمت استفاده مولد هدایت می‌کنند. به‌جای اینکه نقدینگی خاموش بماند، می‌توان آن را بین بازارسازان خودکار، استخرهای وام‌دهی و لایه‌های تسویه زنجیره‌ای متقابل توزیع کرد. این امر باعث ایجاد بازارهای عمیق تر، اسپردهای محدودتر و اجرای قابل اطمینان تر می شود. اینها همه عوامل کلیدی برای انجام پرداخت ها در مقیاس هستند.

این موضوع در زمینه های فرامرزی اهمیت بیشتری دارد. با افزایش بازده، استخرهای نقدینگی هزینه جابجایی ارزش بین ارزها و حوزه های قضایی را کاهش می دهند. آنها در حال جایگزینی شبکه‌های بانکی خبرنگاری پراکنده با سیستم‌های زنجیره‌ای هستند که شفاف، 24 ساعته در دسترس هستند و انگیزه نقدینگی اقتصادی دارند. هنگامی که نقدینگی عمیق است و انگیزه ها در یک راستا قرار می گیرند، کاربران نباید نگران این باشند که آیا پرداخت انجام می شود یا طرف مقابل ارزشی خواهد داشت.

بعد چی

به هر حال، استیبل کوین‌ها اینجا نیستند که یک شبه جایگزین بانک‌ها شوند و برای رسیدن به موفقیت نیازی به انجام این کار ندارند. آنها نقش اساسی تری دارند. این برای ارائه یک لایه مالی سریعتر، قابل برنامه ریزی و در دسترس جهانی است. هدف از استیبل کوین ها انجام کاری است که پول در وهله اول قرار است انجام دهد: ارزش آن را حفظ کند، در صورت لزوم فوراً عمل کند و اعتماد افرادی را که از آنها استفاده می کنند به دست آورد.

آنها در هر سه جبهه به سرعت در حال پیشرفت هستند و در بسیاری از موارد از شرکت های تاسیس شده بهتر عمل می کنند. دلار دیجیتال این تغییر را تسریع می‌کند، پروتکل‌های افزایش بازده آن را مقیاس‌پذیر می‌کنند و پذیرش مصرف‌کننده آن را به واقعیت تبدیل می‌کند. این که تا کجا می تواند پیش برود فقط به آنچه در آینده می سازیم بستگی دارد.