استراتژی می گوید بیت کوین باید به 8 هزار دلار کاهش یابد تا بدهی مجبور شود

این استراتژی به سرمایه گذاران می گوید که بیت کوین باید تا حدود 8000 دلار کاهش یابد تا دارایی های کریپتو دیگر بدهی خالص شرکت را پوشش ندهد، حتی اگر زیان کاغذ ادامه یابد.

شرکت تحت رهبری مایکل سیلر این خبر را در مواد سرمایه گذار منتشر شده همراه با نتایج سه ماهه چهارم خود در 5 فوریه اعلام کرد.

در زمان تشکیل پرونده، Strategy گفت دارایی بیت کوین (BTC) آن به ارزش 59.7 میلیارد دلار با قیمت مرجع 84000 دلار است که تقریباً 10 برابر خالص بدهی حدود 6 میلیارد دلاری است.

در حالی که بیت کوین در حال حاضر حدود 63800 دلار معامله می شود، طبق داده های Saylor Tracker، ارزش این دارایی ها به حدود 45.4 میلیارد دلار کاهش یافته است. این تقریباً 10 میلیارد دلار کمتر از میانگین هزینه خرید شرکت است.

پوشش بدهی و وضعیت ترازنامه

این استراتژی می‌گوید بیت‌کوین تنها می‌تواند بدهی خالص خود را با کاهش به 8000 دلار پوشش دهد، سطحی که آخرین بار در اوایل سال 2020 مشاهده شد، در آنچه به عنوان یک “سناریوی افراطی” توصیف شد. این شرکت اضافه کرد که بیت کوین بدون محدودیت است و به عنوان وثیقه تعهد داده نمی شود و خطر فروش اجباری را حتی در زمان افت شدید بازار محدود می کند.

از اول فوریه 2026، Strategy دارای 713502 بیت کوین با هزینه کل 54.26 میلیارد دلار یا 76052 دلار برای هر توکن بود. این شرکت همچنین بازدهی 22.8 درصدی بیت کوین را برای سال مالی 2025 گزارش کرد که منعکس کننده سود حاصل از افزایش سرمایه و استراتژی های سرمایه گذاری مجدد است.

این استراتژی در سال 2025 25.3 میلیارد دلار سرمایه جذب کرد و برای دومین سال متوالی به بزرگترین ناشر سهام ایالات متحده تبدیل شد. همچنین پنج پیشنهاد سهام ترجیحی را تکمیل کرد و 5.5 میلیارد دلار جمع آوری کرد و برنامه وام دیجیتال STRC خود را به 3.4 میلیارد دلار افزایش داد.

رئیس و مدیر عامل Phong Le گفت: ما در سال 2025 25.3 میلیارد دلار سرمایه جذب کردیم تا استراتژی خزانه بیت کوین خود را پیش ببریم. در سال 2026، ما همچنان بر گسترش STRC برای ارائه افزایش و رشد بیت کوین به ازای هر سهم متمرکز هستیم.

اندرو کانگ، مدیر امور مالی، گفت ساختار سرمایه شرکت قوی‌تر از دوره‌های قبلی است و به صندوق ذخیره 2.25 میلیارد دلاری اشاره کرد که بیش از دو سال پرداخت سود و بهره را پوشش می‌دهد.

مایکل سیلر ترازنامه Strategy را به عنوان یک “قلعه دیجیتال” توصیف کرد که حول دارایی های بیت کوین و پلت فرم وام های دیجیتال آن ساخته شده است.

زیان، ارزش گذاری و فشار صنعت

اتکای این استراتژی به پوشش بدهی در شرایطی است که ضررهای ناشی از نوسانات بیت کوین همچنان بر نتایج مالی تاثیر می گذارد.

این شرکت در سه ماهه چهارم سال 2025 زیان عملیاتی 17.4 میلیارد دلاری را به دلیل زیان های تحقق نیافته در دارایی های دیجیتالی تحت پوشش حسابداری ارزش منصفانه گزارش کرد. سهامداران عادی 12.6 میلیارد دلار یا 42.93 دلار به ازای هر سهم رقیق شده ضرر خالص متحمل شدند.

با معاملات بیت کوین در محدوده 60000 دلاری پایین، دارایی های Strategy در حال حاضر تقریباً 45.4 میلیارد دلار ارزش دارد. این بسیار کمتر از هزینه خرید 54.26 میلیارد دلاری است. این شکاف از اواخر سال 2025 افزایش یافته است زیرا قیمت ها کاهش یافته و فشار فروش در بازارهای ارزهای دیجیتال افزایش یافته است.

در حال حاضر، ارزش خالص دارایی چندگانه شرکت، یا ارزش رقیق شده به mNAV، تقریباً 0.85 برابر است. mNAV چگونگی ارزش گذاری بازار دارایی یک شرکت را نسبت به ارزش خالص دارایی های آن، به ویژه دارایی های بیت کوین، پس از حسابداری بدهی اندازه گیری می کند. نسبت زیر 1 به این معنی است که سهام با تخفیف به ارزش دارایی پایه معامله می شود.

فشار در سراسر بخش گسترده تر خزانه داری کریپتو نیز در حال افزایش است. داده‌های Artemis نشان می‌دهد که ضررهای غیرقابل تحقق در بین شرکت‌های احتکار ارز دیجیتال از ۲۵ میلیارد دلار فراتر رفته است. هیچ یک از این شرکت‌ها سودی بیش از هزینه‌های خرید خود نداشتند.

برخی از تحلیلگران آستانه 8000 دلاری استراتژی را به عنوان یک کف تئوری به جای یک ریسک واقعی می دانند. برخی دیگر خاطرنشان می کنند که ضعف طولانی مدت زیر 60000 دلار می تواند اعتماد سرمایه گذاران را آزمایش کند، هزینه های تامین مالی مجدد را افزایش دهد و توانایی شرکت را برای افزایش سرمایه جدید با شرایط مطلوب محدود کند.