حجم به 1.79 تریلیون دلار می رسد زیرا استیبل کوین ها 7.7 میلیارد دلار از دست می دهند

بازار استیبل کوین در ژوئن 2026 با وجود اینکه فعالیت معاملاتی به رکورد بالایی رسیده بود، منقبض شد.

CoinDesk Data در 6 ژوئیه گزارش داد که ارزش بازار 2.39% یا حدود 7.7 میلیارد دلار کاهش یافته و به 312 میلیارد دلار رسیده است. این اولین کاهش پایان ماه در پنج ماه گذشته و بزرگترین کاهش ماهانه دلار از زمان سقوط Terra-Luna در می 2022 بود.

کاهش عرضه باعث کاهش یکسانی در فعالیت های زنجیره ای نشد. داشبورد مبتنی بر Allium ویزا 1.79 تریلیون دلار حجم تراکنش تنظیم شده را تا ژوئن 2025 ثبت کرد. این میزان نسبت به می 2025 63 درصد و نسبت به ژوئن 2025 125 درصد افزایش داشت. USDC تقریباً 1.21 تریلیون دلار تولید کرد، در مقایسه با حدود 576 میلیارد دلار برای USDT.

همانطور که قبلاً گزارش شده بود، بازار نزدیک به 10 میلیارد دلار به زیر اوج خود در ماه مه در اواسط جولای سقوط کرده بود. داشبورد استیبل کوین DefiLlama در 28 ژوئیه ارزش کل سرمایه را نشان داد که با 0.79٪ کاهش در 30 روز به حدود 309.9 میلیارد دلار رسید. USDT با تقریباً 183.9 میلیارد دلار بزرگترین توکن باقی مانده است، در حالی که USDC نزدیک به 73.7 میلیارد دلار باقی مانده است.

کاهش بازار استیبل کوین اندک بود، نه شبیه به Terra

عبارت “بزرگترین افت از زمان Terra” میزان دلار کاهش در ماه ژوئن را توصیف می کند، نه شدت رویداد. انقباض ماهانه 2.39 درصدی بسیار کمتر از فروپاشی سال 2022 بود. CoinGecko متوجه شد که استیبل کوین های اصلی در سه ماهه دوم سال 2022، 33.9 میلیارد دلار یا تقریباً یک پنجم ارزش خود را از دست دادند، زیرا UST با شکست مواجه شد و بازارهای اعتباری کریپتو گسترده تر سقوط کردند.

ژوئن 2026 همچنین فاقد ویژگی تعیین کننده بحران Terra بود: عمق گسترده در بازار. DefiLlama هر دو USDT و USDC را نزدیک به 1 دلار در 28 جولای نشان داد.

ارائه دهندگان داده مجموع متفاوتی را گزارش می کنند زیرا دارایی های مختلف را ردیابی می کنند و قوانین طبقه بندی متفاوتی را اعمال می کنند. CoinDesk Data بازار را در پایان ژوئن 312 میلیارد دلار ارزیابی کرد. گزارش صنعت سه ماهه دوم CoinGecko مجموع پایان سه ماهه را به 305.1 میلیارد دلار نشان می دهد و کاهش سه ماهه 4.8 میلیارد دلاری یا 1.6 درصدی را گزارش می دهد. CoinGecko این را به عنوان اولین انقباض سه ماهه از سه ماهه سوم سال 2023 توصیف کرد.

این تمایز این ادعا را مبالغه می کند که بازار “برای اولین بار در چهار سال گذشته” در حال انقباض است. CoinDesk Data اولین کاهش ماهانه در پنج ماه گذشته را ثبت کرد، در حالی که CoinGecko اولین کاهش سه ماهه از سه ماهه سوم 2023 را به ثبت رساند.

حجم رکورد نشان دهنده گردش سریع تر است، نه فقط پرداخت

رقم تعدیل شده تراکنش ویزا نسبت به حجم خام بلاک چین مفیدتر است، اما معیار خالصی برای پرداخت نیست. کنترل پنل فعالیت ربات های شناخته شده، نقل و انتقالات درون صرافی، تراکنش های غیرضروری قرارداد هوشمند و کیف پول هایی که از آستانه های فرکانس بالا یا حجم بالا فراتر می روند را حذف می کند. همچنین تنها بیشترین مقدار استیبل کوین های انتقال یافته در یک تراکنش پیچیده را محاسبه می کند.

با این حال، دسته‌های تعدیل‌شده ویزا همچنان شامل سپرده‌ها و برداشت‌های ارزی، مبادلات غیرمتمرکز ارز، وام‌دهی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری متقابل، چاپ و سوزاندن، و فعالیت‌های روی رمپ و خارج از رمپ است. بنابراین، کل اقدامات 1.79 تریلیون دلاری حرکت اقتصادی را فیلتر کرد. این نباید به عنوان خرید، انتقال یا تسویه تجارت 1.79 تریلیون دلاری توصیف شود.

داده های ژوئن نشان می دهد که هنوز شکاف واضحی بین عرضه و استفاده وجود دارد. USDC با وجود داشتن کمتر از نیمی از عرضه در گردش USDT، تقریباً 1.21 تریلیون دلار حرکت کرد. USDT تقریباً 576 میلیارد دلار را اداره کرد و بزرگترین توکن از نظر ارزش بازار باقی ماند. همانطور که قبلاً گزارش شد، USDC در ارزش نقل و انتقال تعدیل شده به برتری پایدار نسبت به USDT دست یافته است.

هنگامی که هر توکن مرتباً دست خود را تغییر می دهد، یک شناور کوچکتر می تواند حجم بیشتری را پشتیبانی کند. رکورد ژوئن با افزایش گردش مالی همراه با عرضه کم سازگار است. مشخص نمی کند که چه کسی پول را ارسال کرده است، چرا منتقل شده است، یا اینکه آیا این فعالیت باعث ایجاد درآمد پرداخت شده است.

تجزیه و تحلیل جداگانه مک کینزی و آرتمیس شکاف اندازه گیری را نشان می دهد. این شرکت ها تخمین می زنند که پرداخت های استیبل کوین قابل شناسایی در سال 2025 تقریباً 390 میلیارد دلار خواهد بود یا تقریباً 0.02 درصد از حجم پرداخت های جهانی. پرداخت های B2B تقریباً 226 میلیارد دلار بود، در حالی که بخش عمده ای از کل زنجیره ای از تجارت، نقل و انتقالات داخلی و فعالیت های خودکار بود. استفاده از استیبل کوین در حال افزایش است، اما حرکت بلاک چین فیلتر شده و پرداخت‌های دنیای واقعی همچنان مجموعه داده‌های متمایز هستند.

محصولات بازده تنها می توانند بخشی از تغییرات را توضیح دهند

گسترش محصولات خزانه داری توکن شده یک هدف قابل قبول برای جداسازی برخی از سرمایه ها از استیبل کوین های غیر بازده ارائه می کند. RWA.xyz در اواخر ماه جولای، اوراق خزانه داری ایالات متحده را تقریباً 16.2 میلیارد دلار ارزش گذاری کرد. DefiLlama USYC Circle را با قیمتی نزدیک به 3 میلیارد دلار و BUIDL BlackRock را با قیمت نزدیک به 2.64 میلیارد دلار در 28 جولای فهرست کرد.

استدلال چرخش مبنای اقتصادی دارد. هدف استیبل کوین های پرداخت، حفظ یک ارزش ثابت است و عموماً درآمد ذخیره را مستقیماً به دارندگان خود منتقل نمی کند. صندوق‌های خزانه‌داری توکن‌شده می‌توانند در عین حال که در زنجیره باقی می‌مانند، در معرض بدهی‌های کوتاه‌مدت دولت قرار بگیرند. بنابراین، خزانه‌داران می‌توانند موجودی‌های خالی را در محصولات بازدهی نگه دارند و آن‌ها را به سکه‌های پایدار تبدیل کنند که به پرداخت نزدیک‌تر هستند.

با این حال، داده های عمومی ثابت نمی کند که کل افت 7.7 میلیارد دلاری به صندوق های توکن شده منتقل شده است. رشد کل نمی تواند هر اشتراک را ردیابی کند. همچنین ممکن است سرمایه به سپرده‌های بانکی، فروش ارزهای دیجیتال تامین مالی شده، دسته‌بندی‌های حذف شده یا بازارهای دارایی دیجیتال برگشته باشد.

CoinDesk Data نشان داد که کل سرمایه دارایی توکن شده با 1.75 درصد افزایش به 30.1 میلیارد دلار در ژوئن رسید و عرضه استیبل کوین کاهش یافت. این از یک تغییر گسترده تر به سمت محصولات مالی نمادین پشتیبانی می کند، اما انتقال مستقیم یک به یک را ارائه نمی دهد.

CoinGecko همچنین دریافت که برخی از دلارهای کریپتو مرتبط با بازده در سه ماهه دوم کاهش یافته است. در حالی که USDS 16.4% کاهش یافت، USDe 24.4% سقوط کرد. CoinGecko این کاهش را تا حدی به کاهش بازدهی کمتر از نرخ بدون ریسک و ترک محصولات مرتبط توسط کاربران نسبت داد. شواهد به جای حرکت یکنواخت به سمت بازده، به چرخش انتخابی اشاره دارد.

قوانین ایالات متحده و نسخه های ماه جولای حرکت بعدی را شکل خواهند داد

پیشینه تنظیم هنوز کامل نشده است. قانون GENIUS در 18 جولای 2025 اجرایی شد و یک چارچوب فدرال برای صادرکنندگان استیبل کوین پرداخت ایجاد کرد. قوانین پیشنهادی توسط دفتر کنترل ارز شامل ذخایر، بازخرید، مدیریت ریسک، گزارش، نگهداری و حسابرسی می شود.

این قانون قرار است در 18 ژانویه 2027 یا 120 روز پس از صدور قوانین اجرایی نهایی توسط رگولاتورهای فدرال، هر کدام که زودتر اجرا شود، اجرایی شود. رگولاتورها کل دفترچه قوانین را تا 28 ژوئیه تکمیل نکردند. همانطور که crypto.news گزارش داد، دوره یک ساله مقررات گذاری به پایان رسیده است و چندین پیشنهاد در انتظار اقدام نهایی بودند.

مهلت زنده در مورد شناسایی مشتری است. یک پیشنهاد مشترک فدرال، صادرکنندگان استیبل کوین پرداخت مجاز را ملزم به ایجاد رویه‌های مبتنی بر ریسک برای شناسایی و تأیید مشتریان می‌کند. نظرات تا 21 آگوست 2026 می باشد.

FDIC همچنین فرم های گزارش پیشنهادی را در 17 ژوئیه منتشر کرد و نظرات 60 روز پس از انتشار در ثبت فدرال موظف است. این برنامه‌ها گزارش‌های مالی و عملیاتی منظم را برای صادرکنندگان استیبل کوین پرداخت تحت نظارت FDIC تضمین می‌کنند.

این قوانین ممکن است در جایی که استیبل کوین ها صادر و نگهداری می شوند متفاوت باشد. آنها همچنین می توانند بر رقابت بین محصولات متمرکز ایالات متحده مانند USDC و محصولات متمرکز بر خارج از کشور مانند USDT تأثیر بگذارند. در همین راستا، گروه های صنعتی به چالش کشیده اند که آیا قوانین پیشنهادی محدودیت های بازگشت را به برنامه های پاداش شخص ثالث گسترش می دهد یا خیر.

شواهد بعدی از داده‌های فشار به سوخت ناشر، عرضه پایان ماه، ثبات پیوند و حجم معاملات تعدیل‌شده به دست خواهد آمد. بازگشت به انتشار خالص از این دیدگاه حمایت می کند که ژوئن موقت است. ادامه بازخریدها نشان دهنده انقباض طولانی مدت نقدینگی دلاری زنجیره ای خواهد بود.

ژوئن از دو نتیجه به طور همزمان پشتیبانی می کند. عرضه استیبل کوین ضعیف شده است، اما توکن‌های باقی‌مانده با نرخ رکوردی حرکت کرده‌اند. ارزش بازار اندازه شناور را اندازه گیری می کند، در حالی که حجم تنظیم شده میزان فعال بودن آن را اندازه می گیرد. هیچ اندازه گیری نمی تواند جایگزین دیگری شود.