Circle 461 میلیون دلار هزینه توزیع از 733 میلیون دلار درآمد ذخیره در سه ماهه چهارم پرداخت کرد

Circle 63% از درآمد ذخیره USDC خود را در سه ماهه چهارم به توزیع کنندگان ارسال کرد و حاشیه ها را کاهش داد.

Circle Internet Financial درآمدهای سه ماهه چهارم را گزارش کرد که نشان داد ناشر استیبل کوین 460.6 میلیون دلار هزینه توزیع و تراکنش در مقابل 733.4 میلیون دلار درآمد ذخیره پرداخت کرده است که تقریباً 63 درصد از بازده ناخالص سپرده های مشتریان را نشان می دهد.

بر اساس گزارش درآمد، گردش استیبل کوین USDC این شرکت در پایان سال به 75.3 میلیارد دلار رسید که 72 درصد نسبت به سال قبل افزایش داشت. EBITDA تعدیل شده نسبت به دوره سال قبل پنج برابر افزایش یافت، در حالی که درآمد ذخیره 69 درصد افزایش یافت.

کل درآمد و درآمد ذخیره به 770.2 میلیون دلار در سه ماهه رسید، در حالی که طبق صورت‌های مالی، هزینه‌های توزیع تقریباً 60 درصد درآمد را تشکیل می‌داد. Circle پس از پرداخت های توزیع، درآمد خالص ذخیره 272.8 میلیون دلاری را حفظ کرد.

این شرکت “درآمد کمتر هزینه توزیع” را به عنوان معیار عملکرد کلیدی هر سه ماهه منتشر می کند. حاشیه خالص ذخیره Circle در سه ماهه چهارم به 37% رسید، به این معنی که ناشر تقریباً 0.37 دلار به ازای هر دلار بازدهی ناخالص ذخیره را حفظ کرد.

ناشران استیبل کوین با نگهداری سپرده‌های کاربران در پرتفوی ذخیره‌ای که عمدتاً از اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت و ابزارهای مشابه تشکیل شده‌اند، درآمد ایجاد می‌کنند. سیرکل نرخ بازگشت ذخایر را 3.8 درصد در سه ماهه چهارم گزارش کرد که نسبت به سال گذشته 68 واحد پایه کاهش داشت. میانگین USDC در گردش در این دوره دو برابر شد و از 38.1 میلیارد دلار به 76.2 میلیارد دلار رسید.

بر اساس گزارش سود، هزینه های توزیع نسبت به سال گذشته 52 درصد افزایش یافته است. Circle این افزایش را به «افزایش پرداخت‌های توزیع» به صرافی‌ها، کیف پول‌ها و پلت‌فرم‌های فین‌تک نسبت داد که دسترسی کاربران را فراهم می‌کنند. دوره سال قبل شامل یک بار شارژ 60 میلیون دلاری از شریک توزیع بود.

داده‌های روند پنج‌ربع Circle نشان می‌دهد که توزیع‌کنندگان به طور مداوم تقریباً ۶۳ درصد از درآمد ذخیره را در هر سه ماهه ادعا می‌کنند. پرداخت‌های استقرار بر اساس قراردادهای استقرار و جریان‌های تراکنش است تا هزینه‌های فناوری ثابت.

افشای ریسک این شرکت بیان می کند که “ممکن است نتواند روابط موجود را حفظ کند یا با موسسات مالی و شرکت های مشابه وارد روابط جدیدی شود.” Circle فشار احتمالی برای موافقت با “شرایط مالی کمتر مطلوب” را با شرکای توزیع نشان می دهد و “وابستگی به چند توزیع کننده کلیدی” را به عنوان یک محدودیت ساختاری برجسته می کند.

Circle معیاری به نام «USDC on Platform» را دنبال می‌کند که سهم کل USDC موجود در پلتفرم‌های شریک را اندازه‌گیری می‌کند. بر اساس داده های شرکت، این رقم در پایان سال به 12.5 میلیارد دلار رسید که 459 درصد نسبت به سال قبل افزایش داشت و 17.8 درصد از میانگین وزنی کل تیراژ روزانه را تشکیل می داد.

بازده اسناد خزانه داری تا پایان فوریه 2026 در محدوده 3 درصد باقی مانده است. طبق داده های بازار مالی، انتظارات بازار کاهش احتمالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سه ماهه آینده را پیش بینی می کند. یک محیط کاهش نرخ می تواند درآمد ذخیره را کاهش دهد، در حالی که هزینه های توزیع می تواند کمتر انعطاف پذیر شود و به طور بالقوه حاشیه های صادرکننده را تحت فشار قرار دهد.

طبق اظهارات آینده‌نگر شرکت، راهنمایی‌های Circle نشان‌دهنده فشرده‌سازی حاشیه نسبت به حاشیه RLDC 40 درصدی سه‌ماهه چهارم است. این راهنما اشاره می‌کند که هزینه‌های توزیع ممکن است متناسب با درآمد ذخیره در محیطی با نرخ پایین‌تر کاهش نیابد.

در اکثر برنامه های استیبل کوین، کاربران بازده مستقیم دارایی های خود را دریافت نمی کنند. صادرکنندگان درآمد ذخیره کسب می‌کنند و با پلتفرم‌هایی که دسترسی کاربر را کنترل می‌کنند، بر سر قراردادهای توزیع مذاکره می‌کنند. توزیع کنندگان ریسک ترازنامه مربوط به ذخایر را متحمل نمی شوند.

قانون GENIUS، که در افشای نظارتی Circle به آن اشاره شده است، یک چارچوب ایالات متحده برای استیبل کوین های پرداخت ایجاد می کند. این قانون الزامات نظارتی را برای صادرکنندگان استیبل کوین رسمی می کند.

افشای ریسک عملیاتی Circle به جای نگرانی های سنتی نقدینگی، بر روابط توزیع کننده متمرکز است. این شرکت خاطرنشان می کند که شرکای اصلی ممکن است ساختارهای انگیزشی خود را تغییر دهند، استیبل کوین های رقیب را ارتقا دهند یا زیرساخت های خصوصی را توسعه دهند. چنین تغییراتی می تواند جریان معاملات و اقتصاد توزیع را مجدداً تخصیص دهد.

طبق اظهارات شرکت، ذخایر سیرکل نقدشونده، حسابرسی شده و با احتیاط مدیریت می شود. ترازنامه طوری تنظیم شده است که در برابر نوسانات بازخرید مقاومت کند.

متریک “USDC روی پلت فرم” شرکت، تمرکز تعادل را در بین شرکای توزیع دنبال می کند. تمرکز بیشتر روی پلتفرم های خاص بر قدرت چانه زنی در معاملات توزیع تاثیر می گذارد.

پویایی بازار در صنعت استیبل کوین به طور فزاینده ای بر ایمن سازی و حفظ روابط توزیع با پلتفرم هایی که دسترسی کاربران را کنترل می کنند متمرکز شده است. صادرکنندگان برای حضور در صرافی ها، کیف پول ها و کانال های پرداخت که جریان تراکنش را تعیین می کنند، رقابت می کنند.

نتایج سه ماهه چهارم دایره نشان داد که این شرکت 733.4 میلیون دلار درآمد ذخیره ایجاد کرده و 460.6 میلیون دلار را به هزینه های توزیع و تراکنش اختصاص داده است که درآمد خالص ذخیره 272.8 میلیون دلاری را قبل از هزینه های عملیاتی باقی می گذارد.

Circle Internet Financial درآمدهای سه ماهه چهارم را گزارش کرد که نشان داد ناشر استیبل کوین 460.6 میلیون دلار هزینه توزیع و تراکنش در مقابل 733.4 میلیون دلار درآمد ذخیره پرداخت کرده است که تقریباً 63 درصد از بازده ناخالص سپرده های مشتریان را نشان می دهد.

بر اساس گزارش درآمد، گردش استیبل کوین USDC این شرکت در پایان سال به 75.3 میلیارد دلار رسید که 72 درصد نسبت به سال قبل افزایش داشت. EBITDA تعدیل شده نسبت به دوره سال قبل پنج برابر افزایش یافت، در حالی که درآمد ذخیره 69 درصد افزایش یافت.

کل درآمد و درآمد ذخیره به 770.2 میلیون دلار در سه ماهه رسید، در حالی که طبق صورت‌های مالی، هزینه‌های توزیع تقریباً 60 درصد درآمد را تشکیل می‌داد. Circle پس از پرداخت های توزیع، درآمد خالص ذخیره 272.8 میلیون دلاری را حفظ کرد.

این شرکت “درآمد کمتر هزینه توزیع” را به عنوان معیار عملکرد کلیدی هر سه ماهه منتشر می کند. حاشیه خالص ذخیره Circle در سه ماهه چهارم به 37% رسید، به این معنی که ناشر تقریباً 0.37 دلار به ازای هر دلار بازدهی ناخالص ذخیره را حفظ کرد.

ناشران استیبل کوین با نگهداری سپرده‌های کاربران در پرتفوی ذخیره‌ای که عمدتاً از اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت و ابزارهای مشابه تشکیل شده‌اند، درآمد ایجاد می‌کنند. سیرکل نرخ بازگشت ذخایر را 3.8 درصد در سه ماهه چهارم گزارش کرد که نسبت به سال گذشته 68 واحد پایه کاهش داشت. میانگین USDC در گردش در این دوره دو برابر شد و از 38.1 میلیارد دلار به 76.2 میلیارد دلار رسید.

بر اساس گزارش سود، هزینه های توزیع نسبت به سال گذشته 52 درصد افزایش یافته است. Circle این افزایش را به «افزایش پرداخت‌های توزیع» به صرافی‌ها، کیف پول‌ها و پلت‌فرم‌های فین‌تک نسبت داد که دسترسی کاربران را فراهم می‌کنند. دوره سال قبل شامل یک بار شارژ 60 میلیون دلاری از شریک توزیع بود.

داده‌های روند پنج‌ربع Circle نشان می‌دهد که توزیع‌کنندگان به طور مداوم تقریباً ۶۳ درصد از درآمد ذخیره را در هر سه ماهه ادعا می‌کنند. پرداخت‌های استقرار بر اساس قراردادهای استقرار و جریان‌های تراکنش است تا هزینه‌های فناوری ثابت.

افشای ریسک این شرکت بیان می کند که “ممکن است نتواند روابط موجود را حفظ کند یا با موسسات مالی و شرکت های مشابه وارد روابط جدیدی شود.” Circle فشار احتمالی برای موافقت با “شرایط مالی کمتر مطلوب” را با شرکای توزیع نشان می دهد و “وابستگی به چند توزیع کننده کلیدی” را به عنوان یک محدودیت ساختاری برجسته می کند.

Circle معیاری به نام «USDC on Platform» را دنبال می‌کند که سهم کل USDC موجود در پلتفرم‌های شریک را اندازه‌گیری می‌کند. بر اساس داده های شرکت، این رقم در پایان سال به 12.5 میلیارد دلار رسید که 459 درصد نسبت به سال قبل افزایش داشت و 17.8 درصد از میانگین وزنی کل تیراژ روزانه را تشکیل می داد.

بازده اسناد خزانه داری تا پایان فوریه 2026 در محدوده 3 درصد باقی مانده است. طبق داده های بازار مالی، انتظارات بازار کاهش احتمالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سه ماهه آینده را پیش بینی می کند. یک محیط کاهش نرخ می تواند درآمد ذخیره را کاهش دهد، در حالی که هزینه های توزیع می تواند کمتر انعطاف پذیر شود و به طور بالقوه حاشیه های صادرکننده را تحت فشار قرار دهد.

طبق اظهارات آینده‌نگر شرکت، راهنمایی‌های Circle نشان‌دهنده فشرده‌سازی حاشیه نسبت به حاشیه RLDC 40 درصدی سه‌ماهه چهارم است. این راهنما اشاره می‌کند که هزینه‌های توزیع ممکن است متناسب با درآمد ذخیره در محیطی با نرخ پایین‌تر کاهش نیابد.

در اکثر برنامه های استیبل کوین، کاربران بازده مستقیم دارایی های خود را دریافت نمی کنند. صادرکنندگان درآمد ذخیره کسب می‌کنند و با پلتفرم‌هایی که دسترسی کاربر را کنترل می‌کنند، بر سر قراردادهای توزیع مذاکره می‌کنند. توزیع کنندگان ریسک ترازنامه مربوط به ذخایر را متحمل نمی شوند.

قانون GENIUS، که در افشای نظارتی Circle به آن اشاره شده است، یک چارچوب ایالات متحده برای استیبل کوین های پرداخت ایجاد می کند. این قانون الزامات نظارتی را برای صادرکنندگان استیبل کوین رسمی می کند.

افشای ریسک عملیاتی Circle به جای نگرانی های سنتی نقدینگی، بر روابط توزیع کننده متمرکز است. این شرکت خاطرنشان می کند که شرکای اصلی ممکن است ساختارهای انگیزشی خود را تغییر دهند، استیبل کوین های رقیب را ارتقا دهند یا زیرساخت های خصوصی را توسعه دهند. چنین تغییراتی می تواند جریان معاملات و اقتصاد توزیع را مجدداً تخصیص دهد.

طبق اظهارات شرکت، ذخایر سیرکل نقدشونده، حسابرسی شده و با احتیاط مدیریت می شود. ترازنامه طوری تنظیم شده است که در برابر نوسانات بازخرید مقاومت کند.

متریک “USDC روی پلت فرم” شرکت، تمرکز تعادل را در بین شرکای توزیع دنبال می کند. تمرکز بیشتر روی پلتفرم های خاص بر قدرت چانه زنی در معاملات توزیع تاثیر می گذارد.

پویایی بازار در صنعت استیبل کوین به طور فزاینده ای بر ایمن سازی و حفظ روابط توزیع با پلتفرم هایی که دسترسی کاربران را کنترل می کنند متمرکز شده است. صادرکنندگان برای حضور در صرافی ها، کیف پول ها و کانال های پرداخت که جریان تراکنش را تعیین می کنند، رقابت می کنند.

نتایج سه ماهه چهارم دایره نشان داد که این شرکت 733.4 میلیون دلار درآمد ذخیره ایجاد کرده و 460.6 میلیون دلار را به هزینه های توزیع و تراکنش اختصاص داده است که درآمد خالص ذخیره 272.8 میلیون دلاری را قبل از هزینه های عملیاتی باقی می گذارد.