Ansem می گوید با خرید توکن ارزش گذاری ضعیف ارزهای دیجیتال را برطرف نمی کند

معامله‌گر کریپتو Ansem با اشاره به شکاف ارزشی گسترده بین Hyperliquid’s Hyperliquid و Pump.fun’s PUMP سؤال کرد که آیا بازخرید توکن به تنهایی می‌تواند ارزش پایدار ایجاد کند.

در پستی در 17 ژوئیه، او استدلال کرد که هر دو کسب‌وکار درآمدهای زیادی ایجاد می‌کنند و به طور مرتب توکن‌های خود را بازخرید می‌کنند، اما ارزش بازار برای آنها بسیار متفاوت است.

بر اساس ارقام Ansem، Hyperliquid حدود 800 میلیون دلار درآمد سالانه ایجاد می کند و ارزش کاملاً کاهش یافته ای نزدیک به 65 میلیارد دلار دارد. در مقایسه، Pump.fun تقریباً 440 میلیون دلار درآمد سالانه ایجاد می کند، در حالی که PUMP با FDV تقریباً 1.4 میلیارد دلار معامله می کند. او گفت این تضاد این دیدگاه را به چالش می کشد که خریدهای مکرر به تنهایی ارزش گذاری ارزهای دیجیتال را تعیین می کند.

Ansem نوشت: “تز من این است که بازپرداخت در واقع کار نمی کند.”

استدلال گسترده‌تر او این بود که اعتماد بازار، انسجام جامعه و سابقه اجرای تعهدات پروژه می‌تواند یک «حق اطمینان» اضافی ایجاد کند که معیارهای مالی نمی‌توانند به طور کامل آن را اندازه‌گیری کنند.

Hyperliquid و Pump.fun نتایج متفاوتی را از بای بک نشان می دهند

Ansem اظهار داشت که Hyperliquid پلتفرمی است که اعتماد قوی را در بین کاربران اصلی ایجاد می کند. او گفت که تیم بر حمل و نقل محصولات بدون وعده بیش از حد تمرکز می کند و بر اساس فعالیت قابل اندازه گیری به کاربران پاداش می دهد. به گفته وی، این رویکرد اعتماد را تقویت کرد و به HYPE کمک کرد تا ارزش گذاری بالاتری نسبت به درآمد داشته باشد.

Hyperliquid همچنین یکی از بزرگترین برنامه های خرید رمز ارزهای دیجیتال را اجرا می کند. همانطور که قبلا توسط crypto.news گزارش شده بود، صندوق امداد اکثر هزینه های پروتکل را به خریدهای HYPE در بازار آزاد هدایت می کند. تا ماه مه 2026، این مکانیسم بیش از 1.3 میلیارد دلار برای بازپرداخت هزینه کرده بود.

Pump.fun همچنین منابع قابل توجهی را به پشتیبانی از PUMP اختصاص داده است. اما توکن آن با وجود بازخریدهای تهاجمی و سوختگی با مشکل مواجه شده است. همانطور که Crypto.news پیش از رویداد مقدماتی جولای گزارش داد، این پلتفرم 233 میلیون دلار برای بازخرید 62.2 میلیارد PUMP در اوایل ژانویه هزینه کرد و بعداً یک توکن سوزاندن گسترده انجام داد.

در همین حال، Pump.fun 57.279 میلیارد PUMP به ارزش تقریبی 86.49 میلیون دلار را در 15 ژوئیه بین 121 تیم و کیف پول سرمایه گذاران توزیع کرد و پس از یک سال قفل شدن، یک چرخه انحصاری سه ساله را آغاز کرد. این انتقال، توکن‌ها را واجد شرایط مهاجرت کرد، اما تایید نکرد که خریداران آن‌ها را فروخته‌اند.

آنسم استدلال کرد که عامل گمشده اعتماد جامعه است. او اشاره کرد که Airdrop کاربر قبلاً مورد بحث Pump.fun که هنوز ارائه نشده است، منبع تناسب ضعیف تری با مخاطب اصلی است. آلون کوهن، یکی از بنیانگذاران Pump.fun، گفت که یک ایردراپ در جولای 2025 همچنان برنامه ریزی شده است، اما در آینده نزدیک اتفاق نخواهد افتاد.

بنابراین، Ansem گفت Pump.fun به طور بالقوه می تواند مقداری از شکاف ارزش گذاری را با بهبود ارتباطات و ارائه توزیع مورد انتظار کاربران ببندد. این تز او در بازار باقی می ماند تا تضمینی برای عملکرد قیمت در آینده. او پیش بینی کرد که انسجام جامعه قوی تر می تواند ارزش و اثربخشی PUMP را افزایش دهد.

او همچنین بیت کوین را به عنوان نمونه ای از چیزی که به عنوان یک حق بیمه بیش از حد اعتماد می بیند ذکر کرد. در حالی که بیت کوین هیچ درآمدی از تجارت ایجاد نمی کند، عرضه ثابت 21 میلیونی آن و قوانین شبکه ثابت شده، از ارزش گذاری بسیار بزرگ تری پشتیبانی می کند.