جی‌پی مورگان می‌گوید که ETF‌های نقطه‌ای XRP با ورود ۱.۴ میلیارد دلار به دلیل خروج سرمایه‌های بیت‌کوین، طلا و نقره از سقوط کریپتو سرپیچی می‌کنند.

صندوق‌های قابل معامله در بورس XRP با سرعتی متفاوت با بقیه بازار سرمایه‌های جدید جذب می‌کنند، زیرا سرمایه‌گذاران ETF طلا و نقره را کنار می‌گذارند و در عین حال تخصیص ثابت به محصولات بیت‌کوین را در میان تنش‌های ژئوپلیتیکی و نرخ‌های بالاتر حفظ می‌کنند.

بر اساس داده‌های برجسته‌شده توسط تحلیلگر بلومبرگ، جیمز سیفارت، ETF‌های مرتبط با XRP (XRP) بیش از ۱.۴ میلیارد دلار جریان خالص تجمعی از زمان راه‌اندازی در نوامبر ۲۰۲۵ جذب کرده‌اند. با وجود این، XRP تقریباً 33 درصد در 90 روز گذشته و 24 درصد از سال تا به امروز کاهش یافته است و به حدود 1.38 دلار کاهش یافته است. در همین حال، جی‌پی مورگان گزارش داد که ETFهای طلا در سه هفته منتهی به مارس خروجی نزدیک به 11 میلیارد دلار را تجربه کردند، در حالی که محصولات نقره نیز با افزایش نرخ‌های بهره و تقویت دلار و تضعیف پناهگاه‌های امن سنتی، شاهد برداشت‌های سنگین مشابهی بودند.

نیکلاوس پانی‌گیرتزوگلو، مدیر عامل جی‌پی مورگان، در یادداشتی اخیر درباره جریان‌های ETF گفت که صندوق‌های نقدی بیت‌کوین از زمان شروع جدیدترین شعله‌ور شدن در خاورمیانه، “دارایی‌های جدیدی را حدود 1.5 درصد جذب کرده‌اند، در حالی که بزرگترین ETF طلا، SPDR Gold Shares (GLD)، “جریان خروجی حدود 2.7٪ تحت مدیریت دارایی‌های خود را تجربه کرده است.” او استدلال کرد که این واگرایی “نماینده انحراف قابل توجهی از الگوهای تاریخی است که در آن سرمایه گذاران معمولاً در هنگام عدم اطمینان ژئوپلیتیک به سمت طلا هجوم می آورند” و پیشنهاد کرد که BTC به طور فزاینده ای به عنوان “یک جایگزین مناسب برای دارایی های امن سنتی” دیده می شود. به گفته CoinDesk، بیت کوین در ابتدای مناقشه برای مدت کوتاهی به همراه سایر دارایی های ریسک به محدوده 60,000 دلار سقوط کرد، اما به سرعت تثبیت شد و اکنون بین 68,000 تا 70,000 دلار معامله می شود. جی پی مورگان آن را به عنوان شواهدی می خواند که «سرمایه بلندمدت به دنبال وحشت برای حمایت از قیمت ها دوباره وارد بازار می شود».

تضاد بین قیمت برای تقاضای XRP و ETF به طور فزاینده ای آشکار می شود. داده‌های گردآوری‌شده توسط SoSoValue و به نقل از Seyffart نشان می‌دهد که جریان ورودی تجمعی XRP ETF از حدود 150 میلیون دلار در اواسط نوامبر به حدود 1.44 میلیارد دلار در اوایل ماه مارس افزایش یافته است، حتی اگر توکن از اوج‌های اخیر به 1.30 دلار کاهش یابد. اریک بالچوناس، تحلیلگر ارشد ETF بلومبرگ، این عملکرد را “واقعاً چشمگیر با توجه به اینکه با کاهش بی رحمانه 45 درصدی شروع شد” خواند و افزود که چنین خرید مداومی برای محصولات فهرست شده جدید که از طریق “لحظه شی براق معکوس” معامله می شوند، نادر است. بالچوناس، با اشاره به اعتقاد شدید به جای حباب های حدس و گمان، نوشت: “حدس من این است که این تا حد زیادی در بین طرفداران XRP و خرده فروشی های معمولی است.”

براد گارلینگ هاوس، مدیر عامل Ripple، جریان ها را به عنوان یک تغییر ساختاری در نحوه دسترسی سرمایه گذاران به توکن تعریف کرد و گفت ETF ها “نشانه ای از پتانسیل پرداخت های بلندمدت XRP هستند” پس از پیروزی دادگاه شرکت در برابر کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده که راه را برای محصولات تحت نظارت هموار کرد. طبق یک داستان قبلی crypto.news، طبق الگوهایی که پس از تایید ETF بیت کوین نقطه ای ایالات متحده مشاهده شد، دارایی های ETF های نقطه ای XRP پس از تنها 13 روز ورود متوالی به 1 میلیارد دلار رسید. این حرکت از آن زمان باعث شده است که جریان خالص تجمعی به حدود 1.4 میلیارد دلار برسد. حتی با سرد شدن مجتمع رمزنگاری گسترده تر، ماه فوریه به تنهایی بین 58 تا 106.8 میلیون دلار، بسته به مجموعه داده، کمک کرد.

آخرین مطالعه JPMorgan در مورد موقعیت‌یابی دارایی‌های متقابل نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نهادی به طور پیوسته قرار گرفتن در معرض طلا و نقره خود را کاهش می‌دهند در حالی که تخصیص بیت کوین خود را به طور کلی ثابت نگه می‌دارند. این بانک اعلام کرد که موقعیت در معاملات آتی فلزات گرانبها “از ابتدای سال به طور قابل توجهی کاهش یافته است”، با تغییر وجوه پیرو روند از “زیاد خرید” به “طلای خنثی”، “فشار نزولی افزایش یافته” با سرعت گرفتن خروجی ETF. در مقایسه، بیت کوین از رژیم حرکتی «بیش فروش» خود خارج شده است و فشار فروش با تثبیت تقاضای ETF کاهش یافته است و به حمایت از باند معاملاتی 68000 تا 70000 دلار کمک می کند.

شاخص های نقدینگی در چارچوب JPMorgan اکنون نشان می دهد که وسعت بازار طلا کمتر از بیت کوین است، در حالی که نقدینگی نقره بیشتر ضعیف شده است و سلسله مراتب معمول را در دوره های استرس کلان سنتی معکوس می کند. این بانک استدلال می کند که این تغییر “ویژگی های عملکرد بیت کوین را برجسته می کند که به آرامی از دارایی های امن سنتی در محیط کلان و ژئوپلیتیک فعلی متمایز می شوند”، با بازارهای عمیق تر ETF و مشارکت نهادی که به کاهش نوسانات نسبت به چرخه های قبلی کمک می کند.

به نظر می‌رسد که مجموعه ETF XRP از منحنی نهادینه‌سازی مشابهی پیروی می‌کند، اگرچه به صورت مطلق بسیار کوچک‌تر است. در اواسط ماه مارس، کل دارایی های خالص در ETF های XRP کمتر از 1 میلیارد دلار بود که تقریباً 1.16 درصد از ارزش بازار توکن را نشان می داد. برخی برآوردها حاکی از آن است که متولیان هر ماه 1 درصد از عرضه در گردش را از صرافی ها حذف می کنند تا از خلاقیت های جدید حمایت کنند. گزارش قبلی crypto.news در مورد ETF های XRP اشاره کرد که جریان های ورودی پایدار در طول 13 روز، نزدیک به 900 میلیون دلار را در هفته های پس از عرضه به محصولات جذب کرد، که نشان می دهد چقدر سریع لفاف های تنظیم شده می توانند پس از جلب تخصیص دهندگان، عرضه عمومی را محدود کنند.

برای JPMorgan، واگرایی جریان ETF بر روی یک ترکیب کلان استوار است که هنوز با فلزات گرانبها خصمانه به نظر می رسد. این بانک به افزایش بازدهی واقعی و تقویت دلار به‌عنوان دلایلی کلیدی اشاره می‌کند که چرا طلا و نقره در تلاش برای حفظ بالاترین قیمت‌های اخیر با شعله‌ور شدن خطرات ژئوپلیتیکی هستند. داده‌های CoinMarketCap ذکر شده در یادداشت نشان می‌دهد که طلا از یک رکورد بالا تصحیح شده است، به طوری که سهام SPDR Gold حدود 2.7 درصد از دارایی‌های خود را در طول پنجره بحران از دست داده است، در حالی که iShares Bitcoin Trust جریان خالص مثبت تقریباً 1.5 درصد از AUM دریافت کرده است. جی‌پی مورگان تخمین می‌زند که صندوق‌های ETF طلا در مجموع در طول سه هفته نزدیک به 11 میلیارد دلار از دست داده‌اند، در حالی که صندوق‌های نقره نیز بازپرداخت «قابل توجهی» را ثبت کردند.

توانایی بیت کوین برای تثبیت پس از انگیزه اولیه کاهش ریسک و ادامه جذب سرمایه به ETF ها، جی پی مورگان را بر آن داشت تا هدف قیمتی بلندمدت 266000 دلاری خود را که از مقایسه تعدیل شده با نوسانات با ساختار بازار طلا حاصل شده بود، تکرار کند. در حالی که XRP فاقد چنین هدف رسمی است، کشش جریان های ETF نسبت به قیمت منجر به نظرات مشابهی از سوی فعالان بازار شده است که محصولات تنظیم شده را پلی برای پول نهادی می دانند. در پوشش قبلی crypto.news، تحلیلگران خاطرنشان کردند که مسیر ETF XRP و شفافیت قانونی پس از شکایت حقوقی پس از SEC می‌تواند به این توکن کمک کند تا شکاف عملکرد ضعیف نسبت به همتایان خود را کاهش دهد، اگر باد مخالف کلان کاهش یابد و سرمایه به دارایی‌های بتا بالاتر بازگردد.

در بحبوحه خروج ETF از طلا و نقره، بدتر شدن نقدینگی در آن بازارها و تداوم اهرم‌زدایی نهادی، نکته مهم JPMorgan واضح است: بیت‌کوین نسبت به پناهگاه‌های امن سنتی وضعیت بهتری دارد و بسته‌کننده‌های رمزنگاری تنظیم‌شده دیگر یک نمایش فرعی نیستند. داده های اولیه XRP نشان می دهد که حتی در یک موقعیت چالش برانگیز، یک پیشنهاد ETF مصمم می تواند بی سر و صدا تعادل عرضه و تقاضا را دوباره تنظیم کند و در صورت بازگشت ریسک پذیری، توکن را به عنوان یکی از ذینفعان اصلی قرار دهد.