با قانون نبوغ ، با رأی نزدیک به آخرین قسمت – چه کسی برنده می شود و چه کسی از دست می دهد؟
قانون نبوغ پارچه را در مجلس سنا پاک کرد ، اما آیا این واقعاً به ابتدای مقررات رمزنگاری مداوم ایالات متحده اشاره دارد؟
نیروهای سنا با پرش رأی عمل نابغه متوقف شده ، لخته شد
نوآوری سیاسی قانون Stablecoins ایالات متحده یا قانون نبوغ سال 2025 ، که ماه ها به طول انجامید ، یکی از مهمترین موانع را پاک کرد.
در تاریخ 19 ماه مه ، مجلس سنا 66 به 32 به نفع فراخوانی لودال رای داد ، گام رویه ای که به این لایحه اجازه می دهد تا بازی را ادامه دهد.
نتیجه بازگرداندن شدید قبل از هفته پس از رأی 8 ماه مه ، که بین 48 تا 49 به پایان رسید ، متوقف شد.
قانون نبوغ معرفی شده توسط سناتور بیل هاگرتی در 4 فوریه
شتاب زودهنگام از ائتلاف نمایندگان جمهوریخواه و دموکرات به همراه حمایت صوتی دولت ترامپ به وجود آمد.
پرزیدنت ترامپ و دیوید ساکس ، که در حال حاضر رهبری سیاست رمزنگاری و هوش مصنوعی کاخ سفید را دارند ، دائماً آیین نامه Stablecoin را اولویت ملی توصیف کرده اند.
آنها استدلال می كنند كه معرفی Stablecoins با بازپرداخت دلار تحت یك چارچوب فدرال برای حفظ نقش دلار در امور مالی دیجیتال جهانی ضروری است.
علیرغم خوش بینی اولیه ، این قانون با مقاومت شدید روبرو شد و منجر به رأی شکست خورده در 8 مه شد و باعث ایجاد یک سری از تغییراتی شد که نگرانی های کلیدی را به همراه داشت.
نسخه بررسی شده اکنون شامل ایجاد کمیته بررسی صدور گواهینامه فدرال برای تراز کردن نظارت بر استبکوئین ها است که باعث بازده بازاریابی به سرمایه گذاران خرده فروشی و مقامات فدرال و ایالتی می شود.
این تجدید نظر ها برای حمایت از انتظار مختلف دموکراتیک ، از جمله سناتورهای مارک وارنر و روبن گالگو ، کافی بود و به این لایحه اجازه داد تا 60 رای برای کلوت را تمیز کند.
هنگامی که این سد برطرف شود ، انتظار می رود قانون نبوغ آخرین رأی سنا را ادامه دهد که طی چند روز قابل تحقق است. در صورت تصویب ، این لایحه قبل از رسیدن به میز رئیس جمهور ترامپ به مجلس نمایندگان می رود.
نتایج بالقوه نه تنها برای شرکت های رمزنگاری مبتنی بر ایالات متحده ، بلکه برای صادرکنندگان بین المللی با هدف فعالیت در بزرگترین اقتصاد جهان نیز بسیار جامع است.
برای درک آنچه در واقع در معرض خطر است ، مهم است که بررسی کنیم که اقدامات یکنواخت او برای دستیابی به آن چیست و چگونه می تواند موانع سیاسی را که با او روبرو می شود و بازار پایدار برای شرکت کنندگان بومی و جهانی تغییر شکل دهد.
فاکتور stablecoin ایالات متحده نوید وضوح می دهد
قانون نبوغ هدف این است که با ایجاد یک قاب ویژه فدرال برای یک دسته جدید به نام “پرداخت stablecoins” می تواند به طور قانونی کار کند.
این قانون به وضوح بیان می کند که این stablecoins دارای اوراق بهادار ، کالاها یا محصولات سرمایه گذاری نیستند. در نتیجه ، آنها از مرجع قضایی SEC و CFTC مستثنی هستند و با یک چارچوب پرداخت شده با جهت جایگزین می شوند.
فقط صادرکنندگان مجاز پرداخت شده StableCoin (PPSIS) مجاز به انتشار این نشانگرها خواهند بود. قانون سه دسته صادر کننده مناسب را تعریف می کند.
اول ، این شرکت شامل شرکتهای تابعه بانکهای بیمه شده توسط تنظیم کننده های فدرال مانند ذخایر فدرال است.
ثانیا ، دارایی های غیر بانکی را که توسط دفتر حسابرس ارز (OCC) حسابرسی شده است ، پوشش می دهد.
سوم ، این شامل صادرکنندگان است که توسط دولت سازماندهی شده است که طبق قوانینی که به عنوان “عمدتاً شبیه به استانداردهای فدرال” عمل می کنند ، سازماندهی شده اند.
این تعیین توسط یک سازمان تازه تاسیس که به عنوان کمیته بررسی صدور گواهینامه StableCoin شناخته می شود ، انجام می شود.
یک به روزرسانی مهم ارائه شده در نسخه اول ماه مه فاکتور مستقیماً در مورد نگرانی های جمع آوری شده در اوایل سال بحث می شود. زبان اصلاح شده تأکید بیشتری بر سازگاری ضد پولی است.
از صادرکنندگان خواسته می شود که در معاملات بزرگ تصمیم گیری لازم را انجام دهند ، حداقل 5 سال سوابق معامله را حفظ کرده و برنامه های AML خود را مطابق با قانون حفظ حریم خصوصی بانک ادامه دهند.
آنها همچنین با مجازات های کیفری برای تهیه عمداً گواهی های ذخیره کاذب روبرو می شوند. Fincen ، که مسئولیت اجرای قوانین AML را بر عهده دارد ، انتظار می رود راهنماهای جدیدی را منتشر کند که می تواند شامل وسایل نقلیه مانند Blockchain Analytics و نظارت مبتنی بر AI در طی 18 ماه باشد.
نگهبانان مصرف کننده گسترش یافتند. در صورت ورشکستگی یک صادرکننده ، صاحبان Stablecoin در مقایسه با سایر طلبکاران در اولویت قرار می گیرند. اقدامات قانونی همچنین اطمینان حاصل می کند که بهبودی بدون تأخیر پردازش می شود.
این لایحه شیوه های گمراه کننده بازاریابی را ممنوع می کند ، از جمله هرگونه تقاضا که حاکی از بیمه FDIC باشد یا Stablecoins را تشویق می کند ، که این امر دلالت یا بازگشت به کاربران خرده فروشی دارد.
برای کاهش ریسک سیستمیک ، این لایحه ممنوعیت موقت برای stablecoins الگوریتمی را اعمال می کند. وزارت خزانه داری تا پایان سال 2025 یک معاینه جامع را انجام داد. تا آن زمان ، stablecoins پرداخت فقط با ذخایر قابل اثبات مجاز خواهد بود.
قانون نبوغ مسئولیت های جدیدی را به شورای نظارت بر ثبات مالی اختصاص می دهد.
FSOC باید در گزارش های سالانه خود خطرات سیستمی ناشی از همبستگی های داخلی و خارجی را ارزیابی کند. این ارزیابی ها ممکن است منجر به بررسی دقیق تر دارایی ها بر اساس نظارت نظارتی ضعیف تر شود.
صادر کنندگان StableCoin برای تأثیر در محدوده فاکتور Stablecoin ایالات متحده آماده شده اند
در حال حاضر ، Stablecoins با توجه به دلار آمریکا در سراسر جهان حدود 250 میلیارد دلار گردش می کند. پیش بینی می شود این رقم تا سال 2030 به 400 میلیارد دلار نزدیک شود و قانون نبوغ ممکن است یک کاتالیزور اصلی برای این رشد باشد.
معدن USD -EXPORTER (USDC) – سود اولیه شرکت هایی را که زیرساخت های انطباق موجود مانند Circle دارند ، فراهم می کند. بسیاری از شیوه های موجود ، از جمله توضیحات ذخیره و پروتکل های شستشوی ضد پولی ، در حال حاضر با الزامات اساسی قانون سازگار هستند.
مقرراتی که بیشتر از موسسات مالی تأسیس شده پشتیبانی می کند ، لغو درمان حسابداری قدیمی SAB 121 SEC است.
مطابق با قوانین جدید ، بانک ها مجبور نخواهند شد که تابلوی حضانت را به عنوان تعهد در ترازنامه خود ذکر کنند. این تعدیل ممکن است بارهای سرمایه را کاهش داده و به شرکتهای مالی سنتی تر اجازه دهد تا وارد قسمت StableCoin شوند.
در مقابل ، شرکت های جدیدتر یا کوچکتر می توانند آستانه انطباق را به طور قابل توجهی بالاتر بدانند. این قانون مستلزم آن است که ذخایر Stablecoin باید به طور کامل بر روی ارز ایالات متحده ، فاکتورهای خزانه داری با سررسید زیر 93 روز و در دارایی های ایمن و مایع بالا مانند سپرده های بانکی بیمه شده نگه داشته شود.
این الزامات ریسک سیستمیک را کاهش می دهد ، اما محدود می کند که صادرکنندگان می توانند کارایی کسب کرده و بین ثبات مالی و سودآوری عملیاتی ایجاد کنند.
هزینه های انطباق مشکل دیگری را ارائه می دهد. پیش بینی می شود صادرکنندگان با اندازه متوسط بین 5 تا 10 میلیون دلار در سال برای رعایت استانداردهای نظارتی قانون هزینه کنند.
مؤسسات بزرگتر می توانند برای جذب این هزینه هایی که می توانند اجبار اضافی را برای رقبای کوچکتر به ارمغان بیاورند ، موقعیت بهتری داشته باشند. با گذشت زمان ، این تعداد پویا و کوچک کننده صادرکنندگان غالب می تواند منجر به ادغام بازار شود.
این قانون یک چارچوب نظارت دوگانه را ارائه می دهد که انعطاف پذیری را ارائه می دهد. صادرکنندگان با ارزش بازار StableCoin ممکن است تحت رژیم های دولتی زیر 10 میلیارد دلار فعالیت کنند ، اما مشروط بر اینکه این چارچوب ها مطابق با استانداردهای فدرال به طور رسمی تأیید شوند.
اکسپرس های فراتر از این آستانه معمولاً تحت کنترل مستقیم دفتر حسابرس ارز قرار می گیرند. اگر شرکت ها ممکن است کفایت سرمایه قوی و عملکرد انطباق را انجام دهند ، در بعضی موارد ممکن است چشم پوشی داشته باشد.
صادرکنندگان خارجی با یک سری الزامات متفاوت روبرو هستند. قانون نبوغ مستلزم آن است که ارائه دهندگان بین المللی stablecoin با دستورالعمل های درخواست ایالات متحده مطابقت داشته باشند یا از زمینه های قضایی که از استانداردهای نظارتی قابل مقایسه پشتیبانی می کنند ، عمل کنند.
در محدوده MICA ، کشورهایی که رژیم های مستقر در اتحادیه اروپا دارند ممکن است حق این ماده را داشته باشند. دیگران ممکن است نباشند.
انطباق با جریمه حداکثر 1 میلیون دلار در هر تخلف مجازات می شود و امکان محرومیت از بازارهای ایالات متحده که انتظار دارند توسط خزانه داری منصوب شوند.
این ماده با هدف صادر کنندگان دریایی باز ، به ویژه آنهایی که دارای سهام بزرگ بازار هستند ، اما شفافیت محدود است.
در حال حاضر ، Tether (USDT) ، که بیش از 143 میلیارد دلار بوده است ، بارها و بارها با سؤالاتی در مورد برنامه های ذخیره روبرو شده است. مطابق قانون نبوغ ، چنین صادرکنندگان ممکن است از فعالیت در ایالات متحده ممنوع باشند زیرا آنها بازسازی نشده اند یا رعایت نمی شوند.
برخی ممکن است با ایجاد شرکت کنندگان مستقر در ایالات متحده در چارچوب فدرال پاسخ دهند. برخی دیگر ممکن است تصمیم بگیرند که صادرات ایالات متحده را به طور کامل بازیابی کنند ، به ویژه هنگامی که هزینه های انطباق را در نظر بگیرند که ممکن است بین 10 تا 20 میلیون دلار برای تأمین امنیت و حفظ دسترسی به بازار متغیر باشد.
فاکتور سنا Crypto Stablecoin در حالی که توجه را به خود جلب می کند ، انتقاد را افزایش می دهد
این لایحه انتقاد شدیدی از نمایندگان مجلس ، تنظیم کننده ها ، تحلیلگران سیاست و گروه های حمایت از مصرف کننده دریافت کرد.
یکی از آواز ترین رقبا سناتور الیزابت وارن بود. وی در یادداشتی در تاریخ 19 ماه مه ، به کمیته بانکی سنا خطاب کرد و هشدار داد که این لایحه می تواند درب آنچه را که وی به عنوان “فساد رمزنگاری ترامپ” توصیف کرده بود ، باز کند.
این نگرانی ها تا حدودی بر اساس پشتیبانی آزاد آن از Stablecoins ، مانند USD1 ، ابتکار عمل ویژه ای است که توسط چندین متحد رمزنگاری دولت ترامپ پشتیبانی می شود.
بدون نرده های قوی تر ، وارن استدلال می کند که شرکت های بزرگ فناوری مانند کالاها یا X می توانند تحت نظارت ضعیف وارد بازار Stablecoin شوند و به طور بالقوه خطری برای حمایت از مصرف کننده و ثبات مالی ایجاد می کنند.
مرکز جغرافیایی شورای آتلانتیک همچنین آنچه را که او “شکاف تتر” در قانون نبوغ می نامد ، مشخص کرد.
این تجزیه و تحلیل خاطرنشان می کند که زبان موجود به صادرکنندگان خارجی اجازه می دهد تا فقط مطابق با دستورالعمل های اجرای قانون در بازارهای ایالات متحده فعال باشند.
این ماده به این معنی است که شرکت های دریایی باز مانند Tether ، که یک سهم غالب از گردش جهانی Stablecoin را فرمان می دهند ، می توانند بدون رعایت کلیه ذخایر و استانداردهای حسابرسی ، در ایالات متحده فعالیت کنند.
منتقدین استدلال می کنند که این ساختار سازگاری نابرابر می تواند عدم تعادل رقابتی را ایجاد کرده و هدف کاهش خطر سیستمیک این لایحه را تضعیف کند.
مدل نظارتی دوگانه نیز در حال بررسی است. این ساختار به هر دو ایالت و روشهای نظارت فدرال اجازه می دهد ، که نگرانی های بین گروه های سیاسی را افزایش می دهد.
از نظر نوآوری ، برخی از صداها در جامعه مالی غیر متمرکز به ممنوعیت موقت این لایحه در مورد stablecoins الگوریتمی بازگشتند.
آنها ادعا می کنند که این محدودیت بسیار گسترده است و یک اکوسیستم Defi گسترده تر را برای فروپاشی پروژه های خاص مانند Terrausd مجازات می کند.
هماهنگی بین المللی یکی دیگر از موضوعات حل نشده است. اگرچه قانون نبوغ اکنون حاوی الزامات متقابل برای صادرکنندگان خارجی است ، اما منتقدین می گویند که فاقد مکانیسم های کنترل مشترک است که در چارچوب اروپا مشاهده می شود.
بدون مشارکت عمیق تر در زمینه های قضایی مانند اتحادیه اروپا ، سنگاپور یا هنگ کنگ ، این قانون ممکن است محدود به توانایی تشویق و جلوگیری از تجزیه نظارتی باشد.